中新網(wǎng)3月28日電(IT頻道 姜瑩) 上周五，國內(nèi)B2C品牌唯品會正式登陸紐交所。如愿闖過首輪關(guān)的唯品會開盤當(dāng)天發(fā)行價為6.5美元，較此前8.5美元至10.5美元的發(fā)行價區(qū)間下調(diào)了23%，金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎其微博上感嘆“這刀砍得夠狠！”
主打折扣的唯品會開盤后的隨即破發(fā)，最終報收于5.5美元，較發(fā)行價下跌15.38%。IPO首日也打了“折扣”的唯品會，讓人不禁擔(dān)心是否會走上麥考林的老路。但與麥考林上市即受到資本市場的追捧不同，唯品會第一次公開IPO路演都未獲得機(jī)構(gòu)投資者的訂單。
前走秀網(wǎng)副總裁莊嚴(yán)就透露：“唯品會糟糕的財務(wù)狀態(tài)，令前兩輪的投資方DCM、紅杉資本都不愿意再投，只得抓住上市這根救命稻草。”更有分析認(rèn)為，唯品會流血上市的目的實為套現(xiàn)。
中新網(wǎng)IT頻道試圖與唯品會方面取得聯(lián)系，對方稱仍處于“靜默期”暫不方便接受采訪。
上市首日遭破發(fā) 股價被大大高估？
22日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國慶透露，唯品會在香港路演遇冷，未獲得任何訂單。23日上午，多家媒體報道，原定于當(dāng)日登陸紐交所的唯品會極有可能愿望落空，IPO失敗。但最終，唯品會還是“有驚無險”的登陸了紐交所。
上市后的唯品會前景依然不容樂觀。上市首日開盤價為6美元，較發(fā)行價6.5美元低7.7%，盤中最高價升至6.23美元，但最終報收于5.5美元，較發(fā)行價下跌了15%。按收盤價計算，唯品會市值約為2.68億美元。一路“打折”的唯品會，上市首日便遭到破發(fā)。
華軍軟件園主編米曉彬的分析認(rèn)為，按照唯品會上市首日2.68億美元的估值，對比國內(nèi)其他主流電子商務(wù)網(wǎng)站的流量和排名，可以看出天貓估值達(dá)72.36億美元，是唯品會的30倍，京東商城、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、凡客誠品、一號店、麥考林的估值分別為44.4億美元、10.8億美元、9.3億美元、4.98億美元以及2.58億美元。然而根據(jù)最新的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和麥考林的估值，對比的結(jié)果可以看出：唯品會市值是麥考林的3.6倍，是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)市值的一半。按照流量計算，唯品會估值不足當(dāng)當(dāng)?shù)乃姆种唬Y本市場卻估值達(dá)一半，這或許有行業(yè)的區(qū)別。但與唯品會不但行業(yè)類似，而且流量相近的麥考林，估值差距有三倍之多，足以說明唯品會股價被大大高估。
現(xiàn)金僅能維持兩月運(yùn)營 “流血”上市只為圈錢？
“我們上市的主要目的是為了公司未來的發(fā)展募集更多資金，更好地支持公司業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。其中也包括進(jìn)一步擴(kuò)建物流設(shè)施和IT基礎(chǔ)設(shè)施。” 唯品會董事長兼CEO沈亞這樣解釋IPO的動機(jī)。
根據(jù)唯品會招股說明書顯示，2009年至2011年，唯品會凈營收分別為280萬美元、3258萬美元和2.27億美元；同期，相應(yīng)的凈虧損分別為138.07萬美元、836.58萬美元和1.56億美元。數(shù)字很好看，但一億多的巨額虧損看上去依然分外刺眼。
同時，2009年至2011年，唯品會還曾通過融資獲得凈現(xiàn)金7000多萬美金。投資者資金的注入讓唯品會看起來并不差錢。
但這卻不足以彌補(bǔ)電商這個燒錢的“黑洞”。唯品會糟糕的財務(wù)狀況以及緊迫的資金支持需求，使得其必須圈錢發(fā)展。莊嚴(yán)就認(rèn)為：“如果再次融資估值將會過高，顯然不現(xiàn)實，連第二輪的投資方DCM、紅杉資本也不愿意再投，然而唯品網(wǎng)的原始股東和后期的投資者都不愿意看到賬面的巨額虧損，只得選擇上市這條路。”
此外，南方都市報曾做過計算，發(fā)現(xiàn)唯品會的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在抵消掉銀行貸款后，現(xiàn)金流僅為3224萬美元。以公司平均每月的運(yùn)營費(fèi)用在1250萬美元左右，其現(xiàn)有的凈現(xiàn)金額度僅能維持兩個半月的運(yùn)營。如果兩個月內(nèi)不上市，唯品會只能選擇裁員、控制成本、縮小規(guī)模等措施，這樣的惡性循環(huán)只能導(dǎo)致網(wǎng)站一步步衰退。
于是，關(guān)于唯品會上市意在圈錢止血的分析觀點(diǎn)不斷出現(xiàn)。
或走麥考林老路？
唯品會瞄準(zhǔn)了具有品牌意識的年輕一代網(wǎng)購人群。據(jù)波士頓咨詢公司的數(shù)據(jù)顯示， 2011年我國市場服裝銷售額為4,600億元人民幣，較上年增長15%；預(yù)計到2015年將超過8,000億元。唯品會正是看到了這個巨大的市場，利用其新穎的限時折扣銷售模式，吸引投資者的目光。
然而，電商競爭激烈有目共睹。淘寶、京東商城、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等規(guī)模較大的電商網(wǎng)站都在爭搶消費(fèi)者的目光。這對于專門經(jīng)營品牌產(chǎn)品的唯品會來說是個巨大的挑戰(zhàn)。
同為B2C第二陣營的麥考林或許就是個前車之鑒。
2010年10月，麥考林在美國納斯達(dá)克上市，成為中國B2C網(wǎng)站馳騁美國資本市場第一股。麥考林IPO發(fā)行價定為11美元，發(fā)行1174萬股，計劃融資金額1.29億美元。上市首日成績喜人，當(dāng)日收盤股價就高達(dá)17.26美元，漲幅為56.91%，市盈率157倍。
然而，熱鬧的背后卻危機(jī)四伏。不久麥考林股價便遭遇滑鐵盧，3月23日麥考林的收盤價僅為1.32美元，近期最低價更是達(dá)到可憐的1.1美元。按照納斯達(dá)克市場實行1美元退市規(guī)則，麥考林或離退出資本市場不遠(yuǎn)了。
隨著投資者對電子商務(wù)領(lǐng)域熱度的降溫，一味“燒錢”壯大的電商們應(yīng)回歸理性。一些風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)甚至表示，在電商解決其自身模式之前，資本市場很難再產(chǎn)生對其的興趣。
若唯品會不想走上麥考林的老路，則需要尋找更多的盈利點(diǎn)，發(fā)展需要迫切轉(zhuǎn)型。
易積網(wǎng)絡(luò)科技副總裁包文青就認(rèn)為，唯品會的模式從長遠(yuǎn)看缺乏成長空間和想象力，雖然在限時折扣這樣的商業(yè)模式得到資本市場的認(rèn)可，但依然沒有擺脫團(tuán)購一次性交易的特性，存在行業(yè)天花板，難以突破，因此估值方面不會有太多提升空間。(中新網(wǎng)IT頻道)
