經過一輪步步驚心的調控，中國房地產已成為燙手山芋，想分杯羹可要考慮后果———根據中國信托業協會新近公布的數據，三季度新增房地產信托余額增幅明顯下降。不過羊城晚報記者采訪發現，地產信托作為行業支柱，經過數周疲軟后于上周加快發行速度。

　　有信托業分析師對羊城晚報記者表示，新發的信托產品通常在1至3年后兌付，當前房價受打壓不會直接影響產品發行；當前信托公司在賭未來房價仍能企穩，甚至略有上漲。

　　信托業“頂風”發產品

　　6日，國務院總理溫家寶在俄羅斯圣彼得堡表示，中國下調房價是“國家堅定的政策”。從“遏制房價過快上漲”到明確提出降房價，房地產的政策環境也從蕭瑟秋意轉入“立冬”。

　　信托業協會最新公布的數據顯示，三季度末，全行業資金信托達3.9萬億元，投向房地產的資金余額有6798萬元，占總余額的17.24%。今年下半年，地產信托產品發行速度明顯減緩，二季度余額環比增長1183萬元，三季度余額環比僅增長700多萬元。

　　此前，包括渤海信托、方正東亞信托、四川信托、五礦信托的房地產信托產品被傳言叫停，各銀行對信托產品也采取回避態度，媒體一度稱地產信托將要“退出江湖”。然而傳言很快被澄清，地產信托并未銷聲匿跡———“我們的信息平臺上還能找到紫金信托、中航信托、新華信托等多家公司在售的房地產信托產品”，用益信托工作室分析師岳婷對羊城晚報記者說。

　　據統計，本月1日至今，市場上就有8只地產信托正式發行，平均收益率為11.06%；最近一支于昨天開售，是西藏信托的“世紀錦城特定資產收益權投資集合資金信托計劃”增發項目，將募集1000萬元以上資金，用于受讓成都置成持有的“世紀錦城”地產項目的特定資產收益權，兩家開發商成都置成、成都宏達眾成以其合法所有的2宗土地為該產品作擔保。

　　地產信托明年將密集兌付

　　“中央打壓房價，對房地產信托發行的影響不是特別大。”用益信托的岳婷說，“發行信托產品一般是兩三年后才兌付，只要地產公司有足夠的實力撐過調控，相信未來房價會企穩甚至上升，所以信托公司仍在推產品。”她認為，中央的調控更多造成“心理沖擊”，如投資者可能避開地產信托產品，造成需求不足。

　　地產信托業務成長于2009年，今年上半年由于銀根緊縮，相關信托產品出現爆發式增長。“尤其是今年上半年5月到7月，發行非常密集。”岳婷估計，按1至3年的兌付期來推算，地產信托明年有較多兌付，最集中的兌付將在2013年。

　　倘若房價進入下行周期，密集兌付是否會引發風險？畢竟相比銀行貸款，信托的融資成本要高許多。業內人士表示，風險與信托投入方式有關：若以貸款方式投入，則風險較大，開發商可能還不起錢；若以權益方式投入，則開發商僅以銷售回款來還債，由信托投資者承擔風險，則較可能出現資產減值，但不至于“血本無歸”。

　　根據用益信托統計平臺的數據，今年地產信托累計發行規模為588.8億元，其中約170億元為信托貸款類。

　　地產專家韓世同明確“看空”。“國外的地產信托一般是指REITs，國內的地產信托本質上是銀行變相貸款，資金主要來自銀行理財產品。一旦開發商出現資金斷裂，可能本息都還不了。”他對羊城晚報記者說，地產信托的融資成本總和往往超過20%，用于過橋貸款還可以，期限一場就會有兌付風險。

　　“認為房價還會企穩，這種觀點我不大認同，政府不可能像2008年一樣救市。房價很可能已經進入下行周期，短則三年長則五年，信托產品的高利率、高回報難以維系。”(記者 曾頌)