銀行類上市公司紛紛再融資，嚴(yán)重挫傷了市場信心。 ＣＦＰ供圖

　　經(jīng)過２００８年四季度以來的超額放貸之后，多數(shù)銀行面臨資本金壓力，投資者不得不為銀行的巨額融資行為買單。昨日，中國銀行（601988）和興業(yè)銀行（601166）因?yàn)樵偃谫Y股價雙雙暴跌逾５％，申萬銀行指數(shù)更是暴跌１．８１％，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于同期上漲０．４９％的滬深３００指數(shù)。

　　銀行股紛紛再融資

　　經(jīng)歷過去兩年的急劇放貸之后，銀行紛紛掉頭向股市募資，以補(bǔ)充資本金缺口。上周，交行再融資方案已過會，工行和建行等再融資方案上會在即。同時，農(nóng)行、上海銀行等新股上市亦在迅速推進(jìn)之中。

　　在銀行亂伸融資之手時，投資者紛紛用腳投票。華融證券研究員王澤軍稱，機(jī)構(gòu)投資者在有關(guān)房地產(chǎn)問題和政府融資平臺問題的政策明朗前，不會貿(mào)然加大配置銀行股。同時，農(nóng)行上市的定價既影響市場的資金面，又影響現(xiàn)有銀行股估值水平。

　　除了再融資壓力外，對宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，亦讓銀行股受冷落。華林證券研究中心副主任胡宇認(rèn)為，目前中國房市規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)總量，銀行股目前反映的是景氣高峰時的估值。一旦房市泡沫破滅，銀行股價格可能面臨壞賬大增的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　不確定性，是機(jī)構(gòu)給銀行業(yè)估值時的最大難題。西南證券（600369）分析師付立春認(rèn)為，短期來看，上市銀行融資、再融資的壓力還未得到充分釋放，對銀行股的估值回升及趨勢性翻轉(zhuǎn)形成較強(qiáng)的壓制。從長期基本面來看，房地產(chǎn)、過剩產(chǎn)業(yè)調(diào)整以及重整地方融資平臺的序幕可能才剛剛拉開，銀行業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域的大量貸款質(zhì)量面臨考驗(yàn)。

　　今年業(yè)績?nèi)詫⒃鲩L

　　銀行股一跌再跌，可是，主流機(jī)構(gòu)對銀行股今年的業(yè)績大幅增長，并沒有太大分歧。今年一季度，１４家上市銀行的凈利潤同比大增３２％，全年有望走出低利率時代，主營業(yè)務(wù)凈收入將大幅增加。

　　“２０１０ 年銀行業(yè)績快速增長已成定局。”付立春預(yù)計２０１０ 年上半年銀行規(guī)模將穩(wěn)步快速增長，凈利潤增長２７％。其中２０１０ 年上半年民生、浦發(fā)、招行的凈資產(chǎn)增速均超過四成，華夏、民生、南京、寧波與招行的凈利潤增速也基本在四成以上。

　　東海證券分析師李文則預(yù)計１４家上市銀行今年凈利潤的增幅約達(dá)２５％－３０％。不過，“由于地方政府融資平臺貸款如何處理還不明確，２０１０年銀行業(yè)績可能存在重大的不確定性。”

　　Ａ股成交不斷縮水

　　在一波又一波的融資壓力之下，曾為香餑餑的銀行股，漸成機(jī)構(gòu)的“燙手山芋”，和Ａ股市場的整體估值水平差距越拉越大。據(jù)李文統(tǒng)計，截至５月３１日，銀行股整體的靜態(tài)市盈率１０．９１倍(２００８年１０月底，歷史最低ＰＥ水平為９．５１倍)，滬深３００指數(shù)市盈率１６．０９倍(２００８年１０月底，歷史最低ＰＥ為１２．４５倍)，前者較后者折價３２．１９％。

　　由于銀行股約占市場權(quán)重的三成，銀行股不企穩(wěn)，大盤難以止跌。實(shí)際上，由于銀行融資持續(xù)到來，不少機(jī)構(gòu)大舉融資以應(yīng)對諸如中行轉(zhuǎn)債的發(fā)行，Ａ股成交量持續(xù)縮水。昨日，滬市成交額僅為７０９．９億元，已回到農(nóng)歷虎年春節(jié)長假停牌前的地量水平。

　　由于銀行股融資規(guī)模、房地產(chǎn)后續(xù)政策以及對地方政府債務(wù)的撥備要求仍不明朗，不少機(jī)構(gòu)短線仍看淡銀行股。王澤軍建議繼續(xù)對銀行股保持觀望的態(tài)度，靜待農(nóng)行的發(fā)行情況明了。

　　“如果銀行不再提出融資計劃，則是整體股價見底之時。”胡宇認(rèn)為，雖然目前銀行股估值已反映明年整體業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的預(yù)期，但是，和一些國際大行相比，總市值和市銷率仍然不低。“在房市泡沫系統(tǒng)性風(fēng)險沒有釋放之前，銀行股價格仍有大幅下跌的可能。”