此前一直把目光盯著中概股的香櫞，這次把目標(biāo)轉(zhuǎn)向美國(guó)紐交所上市直銷公司如新。美國(guó)東部時(shí)間8月7日上午，香櫞研究向市場(chǎng)發(fā)出如新的做空?qǐng)?bào)告，如新股價(jià)隨即暴跌，一度下挫了12.7%。

　　香櫞的調(diào)查報(bào)告聲稱，如新說他們?cè)谥袊?guó)做的直銷其實(shí)就是“傳銷”，而傳銷在中國(guó)是非法的。由于其大量依賴中國(guó)市場(chǎng)的收入，香櫞因此質(zhì)疑，這家企業(yè)將要面臨的法律糾紛將直接造成其收入的巨大損失。

　　昨天，如新（中國(guó)）有關(guān)人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》回應(yīng)，香櫞報(bào)告中存在不少不實(shí)信息，如新的美國(guó)總部正考慮向香櫞提起訴訟。

　　被疑在中國(guó)“傳銷”

　　香櫞報(bào)告中的關(guān)鍵部分，是雇傭了中國(guó)人為調(diào)查團(tuán)隊(duì)成員，扮作希望加入如新銷售團(tuán)隊(duì)的顧客，深入上海、北京和合肥三個(gè)城市調(diào)研，和如新銷售網(wǎng)絡(luò)成員接觸拿到的一手證據(jù)。

　　香櫞的部分證據(jù)稱，如果要加入如新的銷售團(tuán)隊(duì)成為一名“一般雇員”，就必須要繳納5000元人民幣購(gòu)買產(chǎn)品。而在合肥，這筆費(fèi)用則上升到了15000元。還有證據(jù)稱，合肥的“一般雇員”的“下家”，其收入需要嚴(yán)格按照比例分配給該雇員本人及其另外5個(gè)“上家”，這些人構(gòu)成了整個(gè)金字塔銷售模式的縮影。

　　而根據(jù)中國(guó)2005年11月開始實(shí)施的《禁止傳銷條例》，禁止“要求被發(fā)展人員以交納一定費(fèi)用為條件取得加入資格等方式牟取非法利益”以及“通過對(duì)被發(fā)展人員以其直接或者間接發(fā)展的人員數(shù)量或者銷售業(yè)績(jī)?yōu)橐罁?jù)計(jì)算和給付報(bào)酬”的違法傳銷做法。

　　香櫞的另一質(zhì)疑稱，如新名義上是直銷，但實(shí)際上通過發(fā)展直銷人員以外龐大的非正規(guī)銷售隊(duì)伍，繼續(xù)從事傳銷。根據(jù)中國(guó)的相關(guān)法律，對(duì)直銷企業(yè)可以從事直銷的區(qū)域和產(chǎn)品有著嚴(yán)格的規(guī)定。

　　2011年，如新獲商務(wù)部增批浙江、四川、貴州、山東4個(gè)省份的部分城市及天津市7個(gè)中心城區(qū)開展直銷業(yè)務(wù)。至此，如新在中國(guó)內(nèi)地可拓展直銷業(yè)務(wù)的省份及直轄市已升至14個(gè)，涵蓋19座中心城市。不過在商務(wù)部信息直銷系統(tǒng)公布的信息查詢顯示，合肥確實(shí)還不在被允許的直銷區(qū)域內(nèi)。

　　對(duì)于以上質(zhì)疑，如新（中國(guó)）相關(guān)人士回應(yīng)稱，中國(guó)市場(chǎng)的法律規(guī)定相當(dāng)獨(dú)特，因此，“我們?cè)谥袊?guó)的營(yíng)運(yùn)模式也與全球不同。如新是透過零售店模式結(jié)合銷售員工，以及在獲得直銷牌照地區(qū)之直銷員來開展業(yè)務(wù)。我們直銷員的獎(jiǎng)金制度與其他在中國(guó)營(yíng)運(yùn)的直銷公司相似。同時(shí)我們的銷售員工獎(jiǎng)勵(lì)則與任何其他行業(yè)的業(yè)務(wù)部門獎(jiǎng)勵(lì)制度雷同，同時(shí)也必須符合政府法令規(guī)范及公司的營(yíng)業(yè)守則。”

　　如新（中國(guó)）還表示，“我們?cè)谥袊?guó)大陸的營(yíng)運(yùn)完全遵從中國(guó)政府頒布的各項(xiàng)法律法規(guī)，合法營(yíng)運(yùn)已有八年，政府定期性地審查我們的各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)，在過去這一年我們更持續(xù)獲得多個(gè)省市的直銷牌照”。

　　為何獵中如新？

　　號(hào)稱“中概股殺手”的香椽研究自2006年起累計(jì)攻擊、做空了21家中國(guó)海外上市公司，有16家股價(jià)跌幅超過80％，并導(dǎo)致包括東南融通、中國(guó)高速頻道在內(nèi)的7家中國(guó)公司退市。

　　從銷售額來看，如新在全球不是最大的，也不是發(fā)展時(shí)間最長(zhǎng)的直銷公司，為何香櫞選擇如新作為做空目標(biāo)？

　　一位直銷業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在全球范圍內(nèi)，相對(duì)于其他直銷企業(yè)來說，如新雖然不是體量最大的，但是在近兩年的業(yè)績(jī)非常突出，增長(zhǎng)速度非常耀眼，對(duì)于希望通過做空來獲利的香櫞來說，如新最有獲利的空間。

　　如新財(cái)報(bào)顯示，第三季盈利增長(zhǎng)32%，至4680萬美元，合每股72美分。如新集團(tuán)大中華區(qū)總裁范家輝也表示，大中華地區(qū)業(yè)績(jī)將是帶動(dòng)集團(tuán)營(yíng)收的主要?jiǎng)恿�，今年上半年，大中華區(qū)就已經(jīng)達(dá)成去年一整年的大中華區(qū)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)今年該區(qū)有望達(dá)到5億美元（約31.76億元人民幣）目標(biāo)。

　　盡管美國(guó)DSN網(wǎng)站依照各公司銷售額最新排出的全球直銷企業(yè)TOP100榜單中，在華跌跌不休的雅芳以109億美元高居榜首，亞軍安利增長(zhǎng)9.8%至92億美元的全球業(yè)績(jī)中，僅在華銷售額就高達(dá)220億元人民幣(約34億美元)，同比增幅亦為10%，占全部營(yíng)收的36.8%。

　　“不過安利并非美國(guó)上市公司，雅芳也因?yàn)橘V賂丑聞，股價(jià)一直低迷。”上述人士表示，而目前中國(guó)直銷業(yè)的現(xiàn)狀來看，大部分企業(yè)對(duì)相關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行存在擦邊球的現(xiàn)象，容易讓香櫞找到漏洞。