新會計準(zhǔn)則是導(dǎo)火索

　　此次平安卷入的風(fēng)波，起因是保監(jiān)會正在商討實施的《企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第2號》，該準(zhǔn)則考慮將保險企業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率以15年期國債利息加風(fēng)險溢價為基準(zhǔn)，約4.17%-5.25%之間，而此前平安對于高利率保險產(chǎn)品采用的核算利率是6%。所謂壽險責(zé)任準(zhǔn)備金，是保險類企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債項目的重要一項。由于保險具有諸多不確定性，所以這塊描述保險公司面對投保人的負(fù)債僅能通過一定的精算程序估算出一個大體的數(shù)目來。利率越高算出的責(zé)任準(zhǔn)備金越低，相應(yīng)的負(fù)債也越少。

　　因為新會計準(zhǔn)則降低了評估利率，有媒體報道，平安董事長馬明哲在相關(guān)會議上強調(diào)，若此條款實施，平安將出現(xiàn)800億元的利差損，這意味著平安有可能成為負(fù)資產(chǎn)。這一消息不久即在業(yè)內(nèi)擴(kuò)散，引發(fā)相關(guān)保險公司相繼拋售中國平安，從11月17日平安開始一輪下跌至 12月17日相關(guān)負(fù)面新聞曝光前，中國平安股價下跌12.04%，而同期滬深300指數(shù)不過下跌 6.46%。

　　不過，原定于12月中旬發(fā)布的新會計準(zhǔn)則實施細(xì)則迄今仍未發(fā)布，且業(yè)內(nèi)人士表示，具體實施時可能會提供5年的寬限期，這有助于平安的財務(wù)報表平穩(wěn)過渡。

　　10年前高息產(chǎn)品埋下隱患

　　談起平安的這筆“高息孽債”要追溯到10年以前。1995年至1999年，正是上一個高利率周期。當(dāng)時為了吸引投保者投保，中國平安推出了一系列高額保障收益的保險產(chǎn)品，雖然吸引了大批投保者，卻帶來了經(jīng)營風(fēng)險。1999年6月，保監(jiān)會規(guī)定保險產(chǎn)品允諾的收益率不得超過2.5厘。于是，上述產(chǎn)品便成為了中國平安財務(wù)報表上抹不去的一筆麻煩數(shù)字。

　　據(jù)平安2008年財務(wù)報表顯示，此批高利率保單的平均負(fù)債成本為6.1厘，而平安在這批保單的拖累下整體所有保單的負(fù)債成本達(dá)3.5厘。正因此，在平安的壽險責(zé)任準(zhǔn)備金中有32.8%是為這批高利率保單而準(zhǔn)備。

　　一切都是數(shù)字游戲

　　其實，新會計準(zhǔn)則雖然對中國平安的財報會產(chǎn)生巨大影響，但是對于其估值卻不會有任何的變化——因為新會計準(zhǔn)則不會改變公司的經(jīng)營情況，唯一改變的不過是平安資產(chǎn)負(fù)債表上那些壽險責(zé)任準(zhǔn)備金的數(shù)字，這不過是一場數(shù)字游戲。

　　之所以說壽險責(zé)任準(zhǔn)備金僅供參考，就在于這歸根到底不過是一個估算的數(shù)字，別說新會計準(zhǔn)則實施的影響，即使是目前中國平安的AH股財務(wù)報表在這塊就有著天壤之別。中國平安的2008年A股財務(wù)報表顯示，其合并股東權(quán)益為787.57億元，但是按照國際會計準(zhǔn)則核算，則壽險責(zé)任準(zhǔn)備金這一項負(fù)債要增加 449.20億元(國際會計準(zhǔn)則較早采取較嚴(yán)格的精算規(guī)則，已將此塊因素考慮在內(nèi))，不過，這對于中國平安H股并非沒頂之災(zāi)，國際會計準(zhǔn)則雖然使H股增加天量壽險責(zé)任準(zhǔn)備金負(fù)債，但是同時也使其增加了505.99億元的“遞延保單獲得成本”，再加上其他一些因素，中國平安的H股股東權(quán)益不減反增至 829.51億元。正因此，中國平安H股同期不過在恒生國企指數(shù)下跌10.30%的同時下跌9.65%，并不算弱。以昨日收盤價計算，中國平安H股依然較A股溢價10%。