一季度股表現(xiàn)欠佳；4月份以來，股價再度出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。我們認為，主因有二：其一，受房地產(chǎn)調(diào)控政策的拖累，市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂增加；其二，要求對地方融資平臺開包檢查、正確分類、提足撥備等，雖然與之前的風險監(jiān)管態(tài)度相比，并沒有增加新的實質(zhì)性利空，且早期排查有利于減少未來的不良生成，但卻帶來了成本可能提高的不確定性。
我們認為，目前銀行業(yè)量價齊升還將推動景氣回升，基本面穩(wěn)健向好，因而銀行的長線投資價值凸顯，維持銀行長期增持評級，預計全年銀行股有40％的上漲潛力。但考慮到后續(xù)房地產(chǎn)政策風險，以及融資平臺貸款狀況和撥備要求的不確定性，它們?nèi)匀粫䦟κ袌鲂睦懋a(chǎn)生一定負面影響，短期建議適度謹慎。
具體到業(yè)績方面，我們認為銀行業(yè)盈利仍將保持穩(wěn)健較快增長，2010年上半年有望實現(xiàn)28％的凈利潤增長，全年凈利潤增長達23％。估值方面，目前銀行估值明顯偏低，2010年動態(tài)PE和PB分別僅為10.5倍、1.8倍，其估值水平以及相對于大盤的估值水平一直處于較低位置，且明顯低于歷史平均水平。我們認為，我國銀行業(yè)正常的估值水平應為15倍PE及2.5倍PB，從這個角度而言，銀行股股價在現(xiàn)有水平上仍有40％的上升潛力。